【解剖大盘】

月底最后一天，市场依旧没有改观，继续惯性下跌。恒指跌1.39%，所有均线已跌破。这给2月行情带来不好的预期。

最近一波的救市行动，带来的结果就是指数拉起来了一点，延缓了一下下跌的进程，绝大部分的股票并没有受益，拉起的都是央企类，完美避开了机构和散户的持仓。而且央企类的坚挺反过来形成吸血效应，进一步加大抛售动能，导致重心更加不稳。

说到底是投资者信心并没有因为救市行动而提升，反而觉得诚意不够。举例来说，在当前这么弱的市况下，IPO还在持续，各地还在继续规划上市名额，如浙江力争今年新增上市公司50家，湖北力争新增20家以上。证券市场搞了这么多年，到现在其定位依旧是给企业“输血”，后果必然就是大量的绩差公司充斥市场。而且，它们上来还可以反复吸血，如拉起来后搞转融通做空继续收割，之后还有各种融资。只要涨起来就必定是伴随各种减持。在各个链条上都充斥着各种利益链，是时候从根本上改变这种现状了，否则这样继续下去，搞多少年都是3000点轮回。说实话，监管层并非不知道这种情况，否则为何不让养老金全面入市呢？就是担心其中的各种风险。

制度上的严控才是根本。2023年11月24日，证监会对退市风险公司*ST左江立案调查。现已初步查明，*ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。该案目前正在调查过程中，证监会将尽快查明违法事实，依法严肃处理。造假成本过低反而形成变相的“鼓励和纵容”。不打通刑法和证券法的通路，这类事件或将层出不穷。

还有更奇葩的现象：明明已被立案调查，却被基金公司买成重仓股。截至去年底，有不少被立案调查过的上市公司出现在公募基金重仓股行列，包括浩欧博、华厦眼科、昊志机电等。以前有过类似的情况就是基金高位给这类品种锁仓，基金经理大饱私囊，反正是基民的钱。

各种乱象，在股市向好的时候都被掩盖，而一旦走弱，这类问题才容易浮出水面。正本清源回归股市本质才是硬道理。

而本质的东西就是看业绩和成长性。无论在何种市况下，业绩给力同时带来较好的分红，投资者才有持有的信心和底气。如A股的宁德时代(300750.SH)昨天还灰头土脸，今天发布业绩预告称，2023年归母净利润为425亿-455亿元，同比增长38.31%-48.07%。直接大涨7.7%。

TCL电子(01070)公布2023年全球出货量数据。2023年TCL智屏全球出货量达2,526万台，同比增长6.2%；其中，第四季度TCL智屏出货量同比增长5.4%，环比增长20.5%，出货规模稳步增长。今天逆势涨3.38%。其它还有电力、煤炭、燃气等表现坚挺。而太多的品种其实是经不住业绩考验的。因此，今天A股市场有几百只个股跌停，港股市场也有不少品种扛不住压力。

天风国际分析师郭明錤最新研报称，苹果公司已下调上游关键半导体零组件的2024年iPhone出货预估至约2亿部，这意味着同比下降15%。今年全球主要手机品牌中，苹果可能是衰退幅度最大的。另外，苹果的Vision Pro测评正式解禁，以The Verge为代表的美国主流科技媒体奉上数万字超长评测：Vision Pro是一款打着AR旗号的VR头显，尽管苹果不希望任何人将Vision Pro视为VR头显，但它确实是Meta Quest的同类产品。消费电子再度遭到重击，如舜宇光学(02382)等。

美国总统竞选对全球再度造成扰动。药明系今天继续下跌，是首当其冲受影响的板块，整个医药类都受到拖累。今天蔓延到了半导体芯片类。欧洲也很紧张，美东时间1月30日周二，拉加德对媒体表示，鉴于特朗普执政时的表现，若他今年胜选，对欧洲来说可能是威胁，欧洲可能要未雨绸缪，准备应对届时可能出现的问题。她谈到欧洲的最佳应对方式是加强单一市场，欧盟的金融市场要让小公司更容易筹资。

近期京基金融国际(01468)表现活跃，该股涉及到管理层的一些纠纷，围绕最终控制权各方在角逐，今天涨5.66%。恒大物业(06666)清盘前三天曾再度起诉恒大，诉讼对象均为恒大系相关公司，涉及金额合计超过114亿元。市场猜测称，此举是恒大意在保全物管板块。如果能胜诉，这笔金额能拿回来，那么恒大物业股价将重估。今天该股大涨6.67%。

北京时间周四凌晨3点，美联储即将公布2024年的首份利率决议。近期美国非农、GDP等经济指标普遍表现火热，交易员们对美联储将在3月份首次降息的概率已迅速降至了不到四成(在去年底这一概率曾高达逾80%)。交易员眼下预计5月更可能成为首次降息的窗口，而全年降息幅度仍将达到5次或更多。重点观察鲍威尔的讲话透露何种信号。

现在的市场到处都是问题，投资者信心遭到严重打击。制度的变革也不是一朝一夕能解决的。关键是如何处理好眼下的难题：让市场止跌。在没有起色之前，市场将再度探底为主。

【板块聚焦】

在淄博、哈尔滨等多个网红城市旅游的带动下，中国去年航空业需求明显回暖，促进上市机场全线扭亏为盈，航司全年业绩大幅好转，三大民营航司预计盈利，国有三大航大幅减亏。

中国民用航空局局长宋志勇在此前召开的2024年民航工作会上透露，2023年，全行业大幅减亏1872亿元。2024年民航业将面临旅游等消费政策释放、签证政策放宽、全球航空业全面复苏、人民币汇率预期提升等重要机遇。随着国际航线逐渐恢复，国内航司有望在今年整体扭亏为盈。 

航空股的硬伤是去年第四季度没有持续发力，后续要看经济修复情况。主要品种有：国泰航空(00293)、中国国航(00753)、中银航空租赁(02588)。

【个股掘金】

华电国际电力股份(01071):去年净利润最高预增42倍 分红能力强胜在稳定

华电国际公告，预计2023年净利润约为41.5亿元至49.8亿元，重述后同比增长3478%到4193%。公司2023年全年累计完成发电量223.80百万兆瓦时，较上年同期增长约1.30%；完成上网电量209.55百万兆瓦时，较上年同期增长约1.21%。

点评：公司2023年度全年预增主要是受燃料价格下降、新投产项目贡献了增量效益和参股煤炭企业投资收益减少等综合影响。不过，四季度业绩没有表现，或许是计提的原因。2023年全年发电量及上网电量增长的主要原因是受全社会用电需求增长及集团新投产机组的影响。随着寒潮已至，冬季用电高峰即将来临，全年用电需求已超此前预测值，冬季用电负荷压力仍存。

此外，新能源装机提速，公司持股100%的华电龙口发电有限公司的一台660兆瓦燃煤发电机组以及持股55%的华电青岛发电有限公司的一台505.54兆瓦燃气发电机组，已于2023年下半年投入商业运营。随各省电价签订、部分企业减值利空出清，24年电力企业盈利有望上行，分红预期下电力资产公用事业属性凸显，从而带动火电在股息方面的吸引力提升。公司重视股东回报，自2006年港股上市以来累计现金分红191亿元，累计分红比例为59.3%。

ASMPT(00522)：AI带动存储需求 订单量温和回升

台积电CoWoS等先进封装扩产计划加速推进且上调产能目标。到2024年底，台积电CoWoS封装的产能将达到每月3.2万片，到2025年底将增加到4.4万片。有消息指出，台积电不在嘉义建设1nm晶圆厂，或将先建第7座CoWoS先进封测厂。

点评：AI算力端未来空间仍然巨大，COWOS封装作为产业链瓶颈环节未来亦将持续受益需求提升。公司虽然Q3业绩出现下滑，但环比的改善是主要看点。就终端市场应用而言，汽车和工业的销售收入贡献持续占公司销售收入的最高比例。虽然汽车SMT设备在过去两年的强劲增长中放缓，但先进封装将成为公司下一个驱动力。因为全球对生成式人工智能及高性能计算(“HPC”)应用日益增长的需求所推动。公司在高频宽存储器(HBM)上升周期中定位良好，热压焊接(TCB)技术达到进阶HBM的封装要求。台积电11月两次上修24年COWOS扩产规划，13日上调至24年3.5万片/月，29日上调至24年3.8万片/月，仍在加单通道。

同时英伟达也在开拓台积电以外的COWOS供应商。ASMPT是2.5D先进封装热压式覆晶焊接(TCB)的主要供应商，技术应用于台积电CoWoS及HBM等产品。SK海力士以及台积电等芯片行业巨头透露需求拐点已至，市场期待已久的芯片行业复苏可能正在进行中。公司今年订单量有望温和回升，消费电子终端市场是重要推动力。

潍柴动力(02338)：预期年度纯利大增 海外市场需求不断增长

潍柴动力发布公告，预期公司截至2023年12月31日止年度取得的归属于母公司股东的净利润将约为人民币85.84亿元至人民币93.2亿元，同比增加约75%至90%。扣非归母净利润73.9亿元至82.1亿元，同比增加125%至150%。

点评：四季度公司相关产品销量呈现高速增长态势，推动业绩实现同比大幅增长。此外，公司发布股权激励目标，绑定核心团队利益，对未来公司业绩有了新的刺激。公司四季度重卡发动机零售端销量约为4.3万台，同比增长53.5%，考虑季节性因素和年底提车节奏影响，批发端表现可能更优。

公司几大业务：大缸径发动机、液压业务、新能源发动机均有不错发展，在国内大马力发动机市场占有率达到32.7%，同比提高19.8个百分点，高端大缸径发动机收入同比增长76.7%，盈利能力大幅增强。全球高端发动机产品市场每年需求约为七八万台，长期被康明斯、MTU、卡特彼勒等国际巨头垄断，潍柴动力的国产替代还有很大的空间。

截至2023年9月，公司占中国液化天然气引擎市场份额的65%，管理层预计第四季度液化天然气发动机在重型卡车(HDT)的渗透率将达到40%-50%，对公司利润形成刺激。公司表示，预计2024年出口业务仍将延续良好态势，主要是海外市场需求的不断增长。得益于海外市场当地经济发展、基建投资增加等带来的机遇，海外市场对重卡及相关产品的需求持续增强。

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