通信行业点评：海大鱼大 运营商液冷放量有望打开想象空间
发布日期：2023-10-23 13:22 点击次数：66
三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》。2023 年6 月4 日，第31 届中国国际信息通信展览会在北京国家会议中心召开。在 “算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》（以下简称《白皮书》）。 液冷渗透率有望加速提升，拉动百亿市场空间。《白皮书》建议，2024 年新建项目10%规模试点液冷技术，2025 年及以后50%以上项目规模应用液冷技术。从三大运营商液冷历史项目看，中国电信2019 年在贵州进行大容量路由器冷板式液冷研究和测试，采用国产氟化液作为冷却液，路由器总功率为18KW，70%板卡器件由冷板式液冷散热，30%器件由风冷散热；中国联通2021 年在郑州开展9 台5GBBU 设备液冷喷淋测试，配置一套10kW液冷机柜。从过往项目及机柜功率本身来看，我们认为液冷将在10KW 以上高功率机柜中快速放量。根据信通院统计，2022 年我国数据中心总机架约670 万架（按标准机架2.5KW折算），则总机架功率约1675 万KW。根据Uptime Institute Intelligence 统计，2020 年全球10KW 以上机柜占比约29%。假设我国10KW 以上机柜占比约30%，则我国2022 年折合10KW 高功率机柜约50 万架。根据工信部统计，预计2025 年，中国IDC 新增机柜需求达到每年75 万台，结合《白皮书》要求液冷渗透率达50%（即50%为高功率机柜），则年均新增10KW 以上机柜38 万台（平均单机柜10KW），浸没式液冷单KW 价值量约1.2 万元，则年均新增液冷市场规模约450 亿元。 液冷拉动产业链上下游同频共振。液冷产业生态包括上游的产品零部件提供商、中游的液冷服务器提供商及下游的算力使用者。上游主要为产品零部件及液冷设备；中游主要为液冷服务器、芯片厂商以及液冷集成设施、模块与机柜等。 部分代表厂商有华为、中兴、浪潮、曙光、新华三、联想、超聚变、英特尔等；下游主要包括三家电信运营商，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等互联网企业以及信息化行业应用客户，阿里巴巴以单相浸没式液冷为主要发展方向，其他用户以冷板式液冷试点应用居多。 投资建议：我们认为运营商提倡液冷渗透率提升有望协同产业链上下游推进液冷机柜与服务器解耦，引领形成统一标准。同时我们认为随着智算中心落地，以曙光数创为代表的的芯片级液冷技术有望得益于适配芯片生态快速放量相应解决方案，建议关注曙光数创、申菱环境、英维克。 风险提示：液冷进展不及预期，数据中心机柜建设不及预期，市场竞争加剧。
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